期權作為一種金融衍生投資工具，相對于股票交易的邏輯主要是其價格的上漲和下跌, 期權具有獨特的風險收益關系，需要投資者在交易的時候同時關注期權價格與時間流逝、標的資產(chǎn)價格、標的資產(chǎn)價格的波動率這三種因素，俗稱時間、空間、波動率，之間的變化關系。剛開始接觸期權的投資者可能會認為期權交易相對復雜而很難進一步去了解，但是在真正了解了希臘字母 – 期權價格變化的影響因素，相信大家會對期權頭寸的精細化管理嘆為觀止，也為后面理解期權組合策略收益情況打好基礎。

Delta表示的是標的資產(chǎn)價格每變動1個單位，期權價格變動的幅度。

我們在權漫畫系列一 期權杠桿中提到期權買方通過付出一筆相對于期貨保證金更少的權利金，擁有獲得標的資產(chǎn)的權利，所以期權權利金的變動相對標的資產(chǎn)價格變動在數(shù)量上是更小的，這兩者之間的比值，即Delta值，在-1和1之間。

以50ETF期權為例，50ETF的最小變動單位是0.001元/份，如果一份50ETF上升了0.001元，由于認購期權的價格隨著標的資產(chǎn)價格同方向變動，那么50ETF認購期權的價格會上漲0.001*Delta元，相對應認沽期權的價格隨著標的資產(chǎn)價格反方向變動，50ETF認沽期權會下跌0.001*Delta元。

1）Delta的取值范圍在-1和1之間，即絕對值在0和1之間。無論對于認購還是認沽期權，越虛值的期權，Delta越接近0；平值期權Delta為0.5；越實值的期權，Delta越接近1。因此Delta的絕對值可以表示在合約到期時，期權成為實值的概率。

 

2）對于投資者希望對沖標的資產(chǎn)價格變化對期權倉位帶來的風險時，可以通過Delta中性策略來實現(xiàn)。比如投資者希望建立一個Delta中性的倉位，即整體組合策略的Delta值為0。假設其持有10手虛值認沽期權，每手認沽期權的Delta為-0.3，那么可以通過以下兩種方法實現(xiàn)Delta中性。

1.買入3手標的資產(chǎn)

2.買入10手虛值認購期權，每手認購期權的Delta為0.3

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